Co bude hitem alternativních investic?

Různé certifikátové produkty nabízejí nejširší veřejnosti možnost participovat na růstu komoditního trhu, a to buď koupí celého indexu renomovaných finančních institucí (Deutsche Bank, Goldman Sachs) nebo alokací prostředků přímo do nákupu jednotlivých komodit. Investování na komoditním trhu je velmi rizikové, kurz komodit je však minimálně závislý na vývoji akciových trhů a představuje tak ideální příležitost pro rozložení rizika.

Komoditní trh poskytuje širokou škálu surovin, vedle již tradičních energetických (ropa, zemní plyn) se v období minulého roku dařilo především průmyslovým a drahým kovů, zatímco stagnace na poli zemědělských plodin favorizuje tuto část komoditního trhu pro léta příští. Zemědělské suroviny se totiž dostávají na výsluní především díky rozsáhlé diskuzi o širším zapojení alternativních paliv (ethanol).

Drahé kovy

Zajímavým vývojem prošly v posledním roce ceny drahých kovů. Zlato právě před rokem zaznamenalo růst až na svá historická maxima. Poptávka po zlatu byla ale značně spekulativní, ve druhé polovině roku 2006 se však opět obnovil jeho dlouhodobý inverzní vztah k americkému dolaru a v letošním roce získává právě díky oslabování americké ekonomiky a měny.

Mnohé projekce hovoří o dalším oslabování amerického dolaru v návaznosti na možné snižování úrokových sazeb v USA. Zlato nepředstavuje typickou komoditu, 20 % jeho zásob dnes stále tvoří rezervy centrální bank. Relativně těsný vztah všech drahých kovů by měl vést k tomu, že i stříbro nebo platina budou s posilováním zlata získávat.

Vývoj cen vybraných drahých kovů za poslední rok

Zdroj: Bloomberg, AAM

Průmyslové kovy

Situace u průmyslových kovů je tradičně spjata s globálním ekonomickým cyklem. Nabídková strana je do značné míry omezená, což například u ceny niklu v minulém roce znamenalo nárůst ceny této komodity až o téměř 140 %. Problémy se zásobami vyhnaly právě ceny niklu k historickým výšinám, a právě zásoby u základních kovů představují určující determinant cenového vývoje. Problémy na nabídkové straně (zásoby) mohou v případě zvýšené poptávky (vysoké tempo globálního ekonomického růstu) vychýlit cenu na komoditním trhu výrazně mimo jeho fundamentální hodnotu. Největším spotřebitelem průmyslových kovů je v současnosti Čína, jejíž nebývalý růst (již třetí čtvrtletí po sobě roste tamní HDP o více než 10 % p.a.) a zvýšená aktivita ve stavebnictví i průmyslu způsobila nebývalý růst také u všech základních kovů. Alfou a omegou přitom zůstávají zásoby, jejichž výši je právě v této zemi velmi těžké předvídat. Zatímco nízké hodnoty u mědi, niklu a olova způsobily velmi výrazný nárůst ceny, zásoby hliníku jsou na relativně vysokých úrovních.

Růst průmyslových kovů byl v minulosti velmi divoký, lze očekávat, že centrální banka v Číně bude postupně utahovat místní měnovou politiku, aby zchladila dnes již tak přehřátou ekonomiku. To by v důsledku mohlo znamenat také útlum v průmyslových odvětvích a pokles poptávky po průmyslových kovech obecně.

Vývoj cen vybraných průmyslových kovů za poslední rok

Zdroj: Bloomberg, AAM

Zemědělské plodiny

Někteří analytici předpovídají právě zemědělským komoditám velmi úspěšné období příštích několika let. Zatímco tradiční vyčerpatelné zdroje energie podléhají stále větším politickým rizikům, ekologické politiky vyspělých zemí upřednostňují obnovitelné zdroje. Zemědělské plodiny (kukuřice, sojové boby) představují variantu levného zdroje energie (ethanol) díky levné výrobě.

V období minulého roku proto na ceně nejvíce získala kukuřice, především v souvislosti s rostoucí poptávkou. Propad na úvod letošního roku je způsoben oznámením, že farmáři v tradičních oblastech budou preferovat pěstování kukuřice na úkor jiných plodin (kukuřicí má být osázena největší plocha od roku 1944), čímž by se výrazně zvýšila pravděpodobnost vysokých zásob na konci letošní sezóny. Ke květnu je ale osázeno kukuřice podprůměrné množství plánované plochy (20 % proti průměrným 40 %), výraznější úrodu může také zhatit špatné počasí. Například ve Spojených státech místní meteorologický ústav vyhlásil letošní hurikánovou sezónu jako další nadprůměrnou. To by spolu s faktem, že poslední dvě sezóny byly co se úrody týče spíše rekordní, mohlo znamenat budoucí tlak na růst ceny této komodity.

Ostatní plodiny na ceně získávají právě díky plánované menší osevní ploše, přičemž zásadní faktor na straně poptávky, tedy spotřeba těchto plodin je také na vzestupné trajektorii.

Vývoj cen vybraných zemědělských plodin za poslední rok

Zdroj: Bloomberg, AAM

Autor: Robert Šíbl, Atlantik AM