Špatné zprávy táhnout akciové trhy stále dolů

Zahraniční trhy

Patrik Hudec, ČP INVEST investiční společnost

Poté, co si akciové trhy po panických výprodejích, které vyvrcholily 27. října, sáhly na své pomyslné dno (vyjádřeno závěrečnou hodnotou indexu S&P 500 na hladině 850 bodů) a následně odstartovaly úctyhodnou rallie vzhůru, se již zdálo, že to nejhorší máme opravdu za sebou a situace se konečně uklidní. Hlavní událostí byly volby amerického prezidenta, jejichž výsledek nepřinesl žádné překvapení. Ty však překryla jednak vlna dalších, vesměs špatných makrodat a pak také avizovaná změna záměru ministra financí USA H. Paulsona, který chce peníze původně vyhrazené v rámci schváleného záchranného balíčku na odkup toxických aktiv použít na záchranu vybraných podniků - hovoří se především o automobilce General Motors, která je na pokraji bankrotu, a Ford, což trhy vnímaly výrazně negativně. Více než 15% růstová korekce se tak vytratila stejně rychle, jako přišla a hlavní světové indexy o 2 týdny později znovu otestovaly svá minima. Přestože technické indikátory a indikátory sentimentu již v tomto případě neukazovaly na tak výraznou přeprodanost jako v předchozím případě, dokázaly se akcie od těchto hodnot zdárně odrazit, předchozí dno tak nebylo proraženo a indexy vystartovaly prudce vzhůru. Na těchto úrovních byla vidět výrazná hranice podpory, a proto mnozí investoři doufali, že se tímto vytvořila formace "dvojitého dna" (double bottom) signalizující možný obrat sestupného trendu. V přístupu investorů však vidíme také další změny. Až dosud byly tituly taženy především sentimentem a napříč různými sektory i uvnitř nich se chovaly velice podobně bez ohledu na nějaký fundament. Nyní jsou investoři více selektivní a kladou větší důraz na zisky a vyhlídky té které společnosti, což se projevuje především v průběhu růstových korekcí. Z vývoje mezidenního obchodování v posledních několika málo dnech je ale bohužel patrné, že se indexy opětovně pokouší protnout hranici podpory a je vysoce pravděpodobné, že k tomu nakonec dojde a trhy budou nakonec hledat svá nová dna. Nízké ceny jsou však již pro mnohé investory vysoce atraktivní a nemělo by tedy docházet k nekontrolovatelným sériím propadů takového rozsahu, jako jsme viděli v uplynulých měsících. Trhy spíše ustanoví nové minimum blízko tomu předchozímu, budou mít tendenci kmitat v intervalu a vyčkávat na další data z ekonomik, aby bylo zřejmější, zda již jsou všechny špatné scénáře v cenách akcií zohledněny. Pod heslem "silní budou ještě silnější" se jeví rozumné preferovat především velké společnosti se silnou značkou, dobrým postavením na trhu a dostatkem peněžních zásob. Institucionální hráči, kteří budou mít v úmyslu být zainteresováni v tom či onom akciovém indexu, z něj budou vybírat především jména s vysokou tržní kapitalizací a malé společnosti zůstanou opomíjeny - jejich čas přijde až později v pozdější fázi růstu.

Měny, úrokové míry

Lucie Vitamvásová, X-Trade Brokers

Ekonomické podpůrné balíčky jsou schváleny, eurozóna je ale již v recesi, USA se s velkou pravděpodobností propadne do recese během 4. čtvrtletí. Před několika měsíci trápila svět vysoká inflace, teď se sledují inflační čísla z pohledu opačného, neboť jsou zde opodstatněné obavy z deflace. Nekončící záplava špatných zpráv proto stále táhne akciové trhy dolů, celosvětový akciový index MSCI se nachází na úrovni z dubna 2003, index PX na úrovni z roku 2004 a je zřejmé, že akciové trhy ještě nenašly dno. Investoři preferují bezpečné uložení prostředků do amerických dluhopisů, posilování dolaru se proto zdá nezastavitelné. Zpomalení západní Evropy doléhá na českou ekonomiku, a stejně tak na českou měnu, která má naopak stále dost prostoru k oslabení vůči euru.

Odhady poskytují tito experti:

Tomáš Matuška, Antonín Žmuran, Petr Čaputa – BH Securities (www.bhs.cz) Jan Procházka, Marek Hatlapatka, Ondřej Moravanský – CYRRUS (www.cyrrus.cz) Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec – ČP INVEST investiční společnost (www.cpinvest.cz) Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín (www.financezlin.cz) Aleš Vávra, Michal Znojil, Michal Semotan - J&T BANKA (www.jtbank.cz) Roman Skalický – LUTHERUS (www.lutherus.cz) Jan Bureš – Poštovní spořitelna, ČSOB (www.postovnisporitelna.cz) Dušan Jalový – UniCredit Bank Czech Republic (www.unicreditbank.cz) Lucie Vitámvásová, Jaroslav Tupý – X-Trade Brokers (www.xtb.cz)

Poznámky:

Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz jako zpracovatel projektu B.I.G. Expert odpovědnost. Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 („rozhodně koupit“ u všech odhadů) do –100 („rozhodně prodat“ u všech odhadů). Koupit/prodat, případně Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne) – změna kurzu cenného papíru, posílení nebo oslabení kurzu koruny atd.